華爾街日報：阿裏爲何選擇在美上市？

發佈時間：2014-03-17
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3月16日消息，阿裏巴巴集團（以下簡稱“阿裏”）日前發布聲明確認將赴美進行IPO，這也意味著曾經被阿裏視爲上市首選地的香港證券交易所（以下簡稱“港交所”）徹底失去機會。阿裏在聲明中表示：“感謝香港各界人士對阿裏的關心和支持。我們尊重香港現時的相關政策和出發點，並將會壹如既往地關注和支持香港的創新與發展。”

那麽，究竟是什麽原因讓阿裏最終放棄港交所而奔赴美國上市呢？《華爾街日報》網絡版近日發布文章對此進行了分析，以下是文章的主要內容。

阿裏最終選擇赴美上市對于港交所來說無疑是個非常大的打擊，而後者也由于未能改變自己的上市規則而失去了這個可能會是全球證券市場規模最大的壹次IPO。

其實港交所已經錯過了壹大波中國本土的高科技公司，來自數據公司Dealogic的報道稱，自2009年至今，在10宗的最大的中國互聯網公司IPO中，有9家選擇赴美上市，如今阿裏也最終選擇放棄港交所更是讓其雪上加霜。

阿裏在去年就已經與港交所及其監管機構就IPO計劃進行接洽，阿裏希望港交所能夠允許其采用“雙層股權結構（dual-class structure）”來保證以馬雲爲首的管理團隊對公司的控制權，當港交所表示這樣的股權結構違反了現行的“壹股壹票制”。隨後雙方圍繞該問題進行了多次談判，但壹致未能達成壹致。去年9月，雙方會談破裂進入僵持狀態，港交所總裁李小加（Charles Li）呼籲監管機構改變上市規則以留住阿裏，但卻遲遲沒有拿出具有實質意義的措施。

“如果針對阿裏搞特殊對待，那將會對整個香港證券交易市場的法治體系造成威脅，”壹位知情人士表示，“但如果想要修訂上市規則，是需要漫長的審批時間的。”此外，還有消息稱阿裏當時已經與港交所達成了協議，但最終未能說服香港證監會修改上市規則。

據悉香港證監會內部其實也有支持爲阿裏修改上市規則的聲音，但是更多的人認爲這種做法會被認爲是對中國既有法律的挑釁，同時香港作爲中國的特別行政區，如果爲了留住壹個大客戶而修改自己的上市規則，多少會有損自己“全球金融中心”的形象。

港交所的固執最終讓阿裏失去興趣，主管IPO相關事務的集團執行副董事長蔡崇信（Joe Tsai）最後無奈地表示，盡管港交所是阿裏上市的首選地，但阿裏不會爲此而調整合夥人制度，未來將會考慮港交所之外的上市地點。

去年10月，阿裏收到來自紐約證券交易所和納斯達克股票交易市場的書面確認，表示他們將允許阿裏發行兩種擁有不同表決權的股票，從而能夠保證馬雲對公司的控制權。盡管當時阿裏表示並未確定最終的上市地點和承銷商，但知情人士稱從那個時候起，阿裏就已經開始制訂赴美上市的計劃了。

港交所及證監會對此拒絕發表評論，但在最近的壹次業績發布會上被問及與電商的談判進展時，港交所總裁李小加稍顯憤怒地表示：“不要問我關于阿裏巴巴的事情。”這也充分說明當時港交所與阿裏的談判已經徹底破裂。

此外，來自Dealogic的數據表明，港交所在2013年是排名僅次于紐交所的全球第二大證券交易所，較2012年的第四名上升了兩個位次。
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